动力煤期货价格波动对我国煤炭经济影响研究_内蒙古煤炭经济杂志社投稿

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动力煤期货价格波动对我国煤炭经济影响研究

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0 引言煤炭是我国重要的一次能源。据统计，2015年全球煤炭消费降低1.8%，但煤炭在全球一次能源消费量中的比重为29.2%，国内煤炭消费总量在中国能源消费量中的占比高达64%，在中国能源消费结构中，煤炭始终处于主导地位[1]。2013年9月，动力煤期货在郑州商品交易所上市，改变了多年以来煤炭期货市场单一交易品种的格局，成为中国煤炭期货市场发展的重要里程碑。2013年至今，动力煤期货价格经历了先抑后扬的发展态势，有明显的随机波动特征。动力煤期货作为能源衍生品合约的重要组成部分，其价格的波动不仅影响国内期货市场，对我国煤炭经济的发展也产生重要影响。关于动力煤期货的研究主要集中在动力煤期货市场套期保值效果、动力煤期货价格发现功能及动力煤期货价格与现货价格之间的关系等方面。刘红等[2]基于VAR模型利用GARCH模型估计了动力煤的最优套保比率，认为基于VAR模型的GARCH模型估计的最优套保比率具有一定的有效性与灵活性，对动力煤期货的套期保值比率估计较为准确；闫红蕾[3]研究表明煤炭期货价格和煤炭现货价格之间存在长期均衡的关系，认为煤炭期货价格对煤炭现货价格的影响较大，而煤炭现货价格对煤炭期货价格的影响较小；李兴等[4]基于协整和状态空间模型等理论研究了我国煤炭期货价格和现货价格，以揭示两者之间存在的相互联动关系，也有相同研究结果，认为煤炭期货价格和现货价格之间存在协整关系且具有长期均衡关系；雷强[5]研究指出煤炭期货价格和现货价格之间存在着协整关系且具有长期均衡关系，煤炭期货价格是现货价格的格兰杰(Granger)原因，而煤炭现货价格不是煤炭期货价格的Granger原因；刘林等[6]通过构建SVAR-Full BEKK-GARCH模型，运用实证的方法研究了市场情绪、动力煤期货价格和现货价格之间的动态关系。对于经济与能源价格之间关系的研究，国外学者主要研究了石油价格与经济关系。LARDIC等[7]选取GDP为经济发展水平指标，研究了石油价格与经济活动之间的长期关系，认为石油价格变动与经济增长之间存在长期同方向变动趋势；PAPAPETROU[8]研究了1982～2008年间希腊的石油价格和经济活动之间的关系，认为在油价迅速变动和油价变动剧烈的时期，油价与经济活动强度之间呈负相关关系；张欢等[9]通过构建VAR模型和SVAR模型，选取1989～2009年间我国能源价格变动和居民消费水平数据，对两者之间的动态波动效应进行实证检验；牟敦果等[10]基于时变参数向量自回归(TVP-VAR)方法研究了工业增加值、电力消费量和煤炭价格之间的互动影响，认为煤炭价格上涨对经济增长和电力消费不存在抑制作用；赵梦楠等[11]采用Bai与Perron的结构断点检验，选取国内54年间(1952～2006年)数据，构建VAR模型结合Granger因果检验，认为煤炭消耗是经济增长的单方向原因。综上所述，对于国内动力煤期货价格波动与煤炭经济之间的关系研究较少。但是，由于动力煤期货是我国重要的能源衍生品合约，动力煤期货价格的波动会国内煤炭经济发展产生一定影响。鉴于此，选取2013年9月～2018年7月间的中国煤炭价格指数(CCP)、中国煤炭市场景气指数(CBD)、中国煤炭市场预期指数(CCM)和煤炭行业失业率(CUR)4个经济指标代表国内煤炭经济发展，研究了动力煤期货价格与国内煤炭经济发展的动态关系。首先用Granger因果检验得出各经济变量之间的动态关系，然后建立VAR(2)模型，用脉冲响应函数和方差分解研究了动力煤期货价格变动与中国煤炭价格指数、中国煤炭市场景气指数、中国煤炭市场预期指数和煤炭行业失业率之间的动态关系及贡献率。 1 研究方法与模型在本文的研究中，使用各经济变量的差分序列及其滞后期构造VAR模型，综合考虑最终选取滞后期数为2，对动力煤期货价格及各经济变量构建VAR(2)模型，通过基于VAR模型的脉冲响应和方差分解深入研究动力煤期货价格与各经济变量之间的动态关系。 1) VAR模型。研究复杂系统变量之间互动关系的经典方法就是向量自回归模型(VAR)，实质是利用各经济变量构建多元时间序列自回归模型(VAR)。本文选用VAR模型主要研究动力煤期货价格和各个经济变量之间的关系，VAR模型具体表达式见下式。式中：Vt为(p×1)向量组成的随机过程；βi为系数矩阵(p×p)；Vt-i为向量滞后i阶的变量；εt为随机扰动项。 2) 脉冲响应函数与方差分解。脉冲响应函数描述的是随着时间的推移，模型中各变量对冲击的响应程度，在本文的实证分析中，脉冲响应函数可以研究动力煤期货价格变动对其他经济变量的影响强度和持续影响的时间。方差分解法能够进一步研究各个内生变量对预测方差的贡献度，在本文的实证研究中，运用方差分解法研究了动力煤期货价格变动